170 вопросов финансисту. Российский финансовый рынок - Андрей Паранич

Второе преимущество ПИФов заключается в простоте операций по покупке и погашению паев. Для покупки паев достаточно один раз подписать заявку на покупку паев и анкету пайщика и дальше можно просто отправлять деньги на счет ПИФа сколько угодно раз. Для погашения паев нужно прийти в офис управляющей компании и подписать заявку на погашение. И все. Не нужно устанавливать торговые системы, разбираться в их функционировании, подавать распоряжения на покупку-продажу ценных бумаг и приказы на вывод денег с торгового счета. Однако следует отметить, что самостоятельные операции на рынке немножко сложнее только лишь в момент установления отношений с брокерской компанией.

Инвестирование денег через ПИФ позволяет экономить время, поскольку инвестор должен принимать намного меньше решений, нежели в случае самостоятельной игры на бирже. По сути, инвестор должен принять решение о том, в какой сегмент фондового рынка он желает инвестировать деньги, выбрать ПИФ, купить паи и дальше просто наблюдать за происходящим. Все решения о том, куда лучше всего вкладывать деньги внутри выбранного инвестором сегмента, принимают сотрудники управляющей компании.

В ПИФы можно вкладывать совсем небольшие суммы денег. Вполне можно найти ПИФы, в которые можно инвестировать 1000 рублей и получить за эти деньги долю в хорошо диверсифицированном портфеле, находящемся под профессиональным управлением.

И еще один плюс инвестиций в ПИФы заключается в некоторой экономии на налогах. ПИФ не платит налогов с прибыли, полученной в результате управления деньгами пайщиков, а сами пайщики платят налоги (все тот же НДФЛ по ставке 13 %) только при продаже паев с разницы между ценой покупки и погашения. Получается, что налоги, которые инвестор заплатил бы, если бы держал активы на брокерском счете, остаются в фонде до момента продажи паев, инвестируются и приносят инвестору дополнительную прибыль.

Эффект «налоговой капитализации», то есть временного включения суммы налогов в капитал, приносящий прибыль, не очень силен. Например, при доходности в 15 % годовых в течение 5 лет этот эффект принесет дополнительные 0,7 % годовых прибыли на вложенные деньги. А при инвестировании денег на 1 год этот фактор не имеет вообще никакого значения.

Разумеется, как и все финансовые инструменты, при своих преимуществах ПИФы не лишены недостатков.

Главным минусом ПИФов, на мой взгляд, является довольно-таки высокая плата за управление активами фонда. Комиссия управляющей компании зависит от типа фонда и инвестиционной стратегии и варьируется в широких пределах. По закону, управляющая компания не имеет права брать с пайщиков более 10 % от суммы активов под управлением в год, но конкуренция приводит к тому, что реальные комиссионные заметно ниже, чем законодательно установленный максимум.

Дороже всего пайщикам обходится управление активами на рынке акций. Услуги управляющей компании и специализированного депозитария в ПИФах акций обходятся пайщикам в 4–6% от суммы активов в год, причем независимо от полученных результатов. В ПИФах облигаций уровень комиссий несколько ниже: 1 – 3 % от суммы активов в год. Меньше всего инвесторы платят за управление индексными фондами – всего 0,5–1,5 %.

Пайщики не платят комиссии как отдельные платежи. Все затраты равномерно вычитаются из стоимости активов фонда перед вычислением текущей цены пая и из-за этого цена пая растет несколько медленнее.

Кроме комиссии за управление фондом, пайщики платят скидки и надбавки при совершении операций с паями. То есть инвесторы покупают паи немножко дороже расчетной цены (с надбавкой), а погашают их несколько дешевле (со скидкой). Средний размер скидок и надбавок составляет около 1,5 % от суммы инвестиций. В зависимости от суммы внесения денег в фонд и срока нахождения денег в фонде размер надбавок и скидок может уменьшаться вплоть до нуля.

Конечно, в условиях бурного роста рынка эти затраты будут не сильно заметны. Но на «слабом» рынке эти платежи могут полностью уничтожить возможную прибыль инвестора.

Второй «недостаток» ПИФа заключается в том, что зачастую, покупая паи ПИФа, инвестор ожидает, что в случае кризиса на фондовом рынке управляющая компания продаст активы ПИФа и переждет неспокойные времена «в деньгах».

На самом деле этого не может произойти, поскольку управляющей компании прямо запрещено держать в деньгах сколько-нибудь заметную часть портфеля фонда. Поэтому в случае обвала на фондовом рынке стоимость паев неизбежно упадет. Может быть, стоимость паев упадет немножко меньше, чем рынок в целом, но упадет обязательно.

Это означает, что пайщики не могут действовать по схеме «купил и забыл на 5 лет», они должны постоянно следить за рынком и в случае ухудшения ситуации принимать решение о погашении паев.

Паи ПИФов несколько проигрывают в ликвидности ценным бумагам, находящимся на брокерском счете. При продаже ценных бумаг через брокерскую компанию деньги можно получить на свой банковский счет в течение 1–2 дней. С паями все несколько сложнее. Подать заявление на погашение паев открытого ПИФа можно в любой рабочий день, но деньги от погашения придут на счет инвестора в лучшем случае через неделю. При этом цена погашения будет известна только на следующий день после подачи заявления, поскольку спецдепозитарий рассчитает ее только по окончании биржевых торгов.

С погашением паев интервальных ПИФов все происходит еще медленнее. Цену погашения паев интервального ПИФа инвестор узнает лишь по окончании интервала, а денег придется ждать до двух недель после окончания интервала.

Разумеется, если вкладывать деньги надолго, то вопрос скорости превращения активов в деньги не должен быть особо важным. Но если есть основания предполагать, что деньги могут понадобиться в любой момент, лучше избегать покупки паев интервальных ПИФов.

Ну и в качестве еще одного недостатка ПИФов можно указать на узость инструментария, доступного для размещения денег пайщиков. Управляющая компания может инвестировать активы ПИФов в основном в акции, облигации, депозиты и паи других ПИФов. При управлении можно использовать производные финансовые инструменты, но лишь в небольшом количестве и только для хеджирования рисков.

Хеджирование – защита портфеля от части рыночных рисков при помощи производных финансовых инструментов.

Насколько существенны плюсы и минусы, можно оценить только на основании собственного инвестиционного опыта. Поэтому всем начинающим инвесторам я предлагаю начать вкладывать деньги в ПИФы, но параллельно учиться самостоятельным операциям на рынке. Если самостоятельные операции будут приносить более высокую прибыль, то можно начать потихоньку переводить деньги из ПИФов на брокерский счет. А может быть, опыт покажет, что, несмотря на все недостатки, инвестиции в ПИФы достаточно эффективны.

Как выбрать ПИФ?

На всякий случай напоминаю правильную последовательность действий инвестора при выборе направлений для вложения денег: