Единственная игра в городе: центральные банки, нестабильность и предотвращение следующего коллапса - Mohamed A. El-Erian

ГЛАВА 20

. ПОДХОД С УМЕНЬШЕННЫМИ ФОРМАМИ К РАЗРАБОТКЕ ГРАНДИОЗНОЙ ПОЛИТИКИ

"Разве это не здорово, профессор? Одно простое элегантное уравнение, объясняющее все".

-ТЕОРИЯ ВСЕГО

Конечно, поначалу десять вызовов, стоящих перед глобальной экономикой, могут показаться большими, но не непреодолимыми. 1 Однако то, как они взаимодействуют друг с другом, может угрожать большим и долгосрочным ущербом экономической, социальной и политической стабильности, повышая риск полного паралича политики. Чтобы справиться с таким риском, политики и другие лица, принимающие решения, в том числе в домохозяйствах и корпоративном мире, естественно, стремятся сформулировать "прачечный список" решений.

Такой подход, безусловно, имеет свою привлекательность. Но длинный список необходимых областей политики не пройдет в нынешней политической обстановке, которая препятствует достижению согласия и принятию мер даже по самым простым вопросам. Вместо этого необходимо выделить несколько направлений, которые могут стать якорем - или, если вы предпочитаете боевые аналогии, воздушным прикрытием - для успешного продвижения по пути разработки и реализации среднесрочного корректирующего видения. В конце концов, если вам предстоит трудное путешествие, практически невозможно пройти его, не имея четкого представления о пункте назначения.

Чтобы помочь нам разобраться в том, что требуется, мы воспользуемся довольно изящным подходом, к которому прибегают эконометристы при решении особо сложных задач, - "уравнением в сокращенной форме". Вместо того чтобы искать полное решение - и в процессе рисковать аналитическим параличом и/или адом внедрения, - этот подход позволяет решить меньший набор переменных, которые можно использовать. Мы не стремимся охватить все элементы проблемы. Вместо этого мы пытаемся охватить достаточное их количество - скажем, 75-90 процентов, - чтобы найти решение, которое будет и действенным, и желательным.

Применяя такой подход, становится ясно (по крайней мере, для этого автора), что страны с развитой экономикой отчаянно нуждаются в четырех основных политических инициативах, упомянутых выше, хотя некоторые могут и не согласиться с точным весом каждой из них. Для того чтобы эти четыре инициативы были действительно эффективными, их необходимо реализовывать одновременно; кроме того, учитывая структурную изменчивость современной глобальной экономики и связанные с этим поиски новых моделей роста, их реализация должна осуществляться с открытым мышлением - таким, которое чутко реагирует на поступающую информацию и корректирует курс, если это необходимо.

Простая аналогия прояснит ситуацию. Представьте себе пациентку, которую выписали из больницы после пребывания в отделении интенсивной терапии и экстренной операции. Хорошая новость заключается в том, что она находится вне непосредственной опасности. Но она еще не до конца выздоровела. Она может ходить, медленно и неуверенно, но пока не может бегать.

Полному выздоровлению мешают такие факторы, как наследие неправильного питания и отсутствие физических нагрузок. Лекарства и время помогают, но их недостаточно. Необходимо также изменить поведение.

Так же обстоит дело и с мировой экономикой, и с развитыми странами в частности. Хотя время будет продолжать лечить многие (но не все) балансы, этого вряд ли окажется достаточно для обеспечения высоких темпов роста, не говоря уже об увеличении потенциала, и хотя циклические подъемы порадуют многих, они окажутся досадно недостаточными, если не приведут к более долгосрочным импульсам инклюзивного роста (об этом говорится в Экономическом докладе президента, подготовленном Советом экономических консультантов Белого дома под руководством Джейсона Фурмана, в феврале 2015 года). 2

Итак, вот четыре ключевых результата применения сокращенного подхода к десяти основным проблемам, стоящим перед мировой экономикой.

1. СЕРЬЕЗНОЕ ОТНОШЕНИЕ К ИНКЛЮЗИВНОМУ ЭКОНОМИЧЕСКОМУ РОСТУ

Первый компонент комплексного решения предполагает отказ от финансовой инженерии как стратегии роста и возвращение к базовым составляющим экономического процветания. Это подразумевает решительный отказ от глобальной валютной конфигурации, государственной и частной, которая уже более десяти лет зависит от вливания искусственной ликвидности, чтобы скрыть реальные структурные препятствия для роста. И это должно быть успешным в общем контексте, который стал еще более сложным из-за необычного ухудшения неравенства доходов внутри стран, политической поляризации и институциональной деградации.

Первый компонент политики включает в себя множество структурных реформ, которые часто классифицируются как "меры со стороны предложения", то есть они влияют на способность экономики поставлять товары и услуги, которые потребляются внутри страны и продаются на международном рынке. Проведение такой политики может быть успешным только в том случае, если она опирается на среднесрочную программу, которая также подлежит ежегодному пересмотру и корректировке. Это также требует последовательной коммуникации и широкой поддержки со стороны ключевых слоев общества.

Как и в случае с более узкой политикой, проводимой центральными банками, этот подход потребует от правительств необычайной степени экспериментальности в выборе дальнейших действий по простой причине: слишком сложно с аналитической и исторической точки зрения заранее знать все ответы на вопросы о последствиях политики. Поэтому правительствам - а также финансовым инвесторам и некоторым компаниям - придется преодолеть нынешнюю чрезмерную степень краткосрочности.

Для некоторых стран это изменение менталитета, которого невозможно достичь без реформирования экономических институтов. И речь идет не только о том, чтобы преодолеть влияние корыстных интересов и парализующую силу бюрократических баталий. Как мы увидим далее, речь также идет о модернизации операционных подходов, обновлении данных и аналитических инструментов, а также о повышении ответственности лиц, принимающих решения. Речь также идет о том, чтобы вырваться из ловушки чрезмерно идеологизированных дебатов, которые препятствуют динамизму, необходимому для преодоления стоящих перед нами проблем. Без этого крайне необходимые политические инициативы - от увеличения государственных инвестиций в инфраструктуру и создания более эффективных государственно-частных партнерств до уделения большего внимания производительности труда, переоснащению рабочей силы и налоговым реформам, способствующим экономическому росту, - будет трудно поддерживать и расширять. В ближайшее время мы подробнее рассмотрим эти конкретные вопросы.

Одним из самых глубоких мыслителей, занимающихся сложными вопросами создания и поддержания экономического роста, является профессор Нью-Йоркского университета Майкл Спенс, лауреат Нобелевской премии по экономике и человек, который многому научил меня за эти годы. Сочетая прочные теоретические основы с эмпирическими наблюдениями, его работы показывают, что при любом заданном наборе трудовых/капитальных/природных ресурсов структурная гибкость играет ключевую роль в содействии экономическому восстановлению и помогает странам "адаптироваться к долгосрочным" технологическим изменениям и глобальным рыночным силам". 3 Такая гибкость обычно требует хорошего "качества правительства", поскольку неизбежно предполагает устранение экономических ограничений, благоприятствующих определенным группам интересов.

2. СООТВЕТСТВИЕ СПОСОБНОСТИ И ГОТОВНОСТИ ТРАТИТЬ

Возобновление структурных реформ, направленных на стимулирование роста, должно сопровождаться мерами по устранению несоответствия между желанием тратить и кошельком - второй компонент политики. В противном случае хронический дефицит совокупного спроса будет и дальше сдерживать потребление и корпоративные инвестиции в