Когда плохо – это хорошо - Исаак И. Беккер

В публикациях о Стэнли Дракенмиллере часто приводят такой эпизод. В 1987 г., перед началом кризиса, он прочувствовал приближение беды и закрыл все свои длинные позиции в акциях, открыв при этом короткие. Однако, когда первая волна кризиса прошла, ему показалось, что уже пора начинать работу вдолгую, что он и сделал, причем с определенным плечом.

Дракенмиллер был в шаге от очень большого провала, который мог бы полностью перевернуть его жизнь как инвестора. Но, как говорит молва, состоялась встреча с Джорджем Соросом, который посвятил финансиста в результаты анализа рынка, проведенного выдающимся трейдером Полом Тьюдором Джонсоном. Когда Стэнли увидел, что падение рынка еще далеко от завершения, он быстро переориентировал свои инвестиции и таким образом ушел от крупных потерь.

Конечно, это нельзя считать ошибкой в чистом виде. Скорее, это была возможность совершить роковую ошибку для молодого инвестора. Тем не менее она говорит о том, что в фазе кризиса очень сложно понять, достиг ли рынок своего настоящего дна или он все еще находится где-то посередине. В погоне за прибылью, конечно, лучше не торопиться.

Как мы уже увидели в предыдущих разборах ошибок, наш герой – не единственный, кто не заметил подвоха. Полагаю, этот урок должны взять на вооружение и те, кто читает эту книгу и у кого впереди как новые победы, так и потери. Кризисы неизбежны – без них фондовый рынок обойтись не может. Надо внимательно следить за поведением акций и не торопиться с судьбоносными решениями в кризисные моменты – это очень важный совет.

Здесь мы наконец подходим к ошибке, которая обошлась фонду Сороса под управлением Дракенмиллера в $2 млрд. Случилось это в августе 1998 г., во время знаменитого кризиса в России. Для того чтобы получить более четкое представление о ситуации и о реакции рынка на нее, я посмотрел, о чем писала газета The New York Times 28 августа 1998 г. Вот выдержка из статьи:

«Господин Дракенмиллер известен своими большими ставками в валюте, в облигациях, в акциях и commodities по всему миру. Его фонд инвестировал в различные активы в России, большинство из них составляли акции, часть была в ГКО, часть – в долларовых облигациях. И конечно, все это привело к большим потерям, потому что к концу августа 1998 г. российский фондовый рынок упал более чем на 80 %»[89].

Не только Дракенмиллер попал в эту ловушку. Я думаю, многие из тех, кто сейчас читает эту книгу, наверняка сами обожглись или их родители попали в эту беду. Фактическое объявление страны о своем банкротстве и в самом деле было большой неожиданностью для многих инвесторов. Однако, как мне кажется, всегда есть определенные сигналы, которые предупреждают о том, что происходит нечто неладное.

В России этот кризис разразился не на пустом месте: были публикации, были предупреждения, звучали голоса профессионалов о том, что пирамида ГКО становится все выше и в один прекрасный день она может не выдержать и рухнуть. Но, наверное, тяга к большим деньгам, которые зарубежные инвесторы получали от своих инвестиций в России, взяла верх над разумным аналитическим подходом, указывавшим на приближение беды.

Сложно сказать, кто был на самом деле виноват и кем принимались эти решения – самим Дракенмиллером или в них участвовал господин Сорос. Не исключаю, что у Сороса в то время были достаточно хорошие связи в российском руководстве и его заверили в отсутствии рисков. Мне трудно об этом судить.

Первое, что из этой истории должен вынести частный инвестор, – никто не застрахован от ошибок. Мы повторяем эту фразу уже не в первый раз, но она должна звучать постоянно, чтобы каждый инвестор четко осознавал этот посыл. Любая сделка – это все равно определенный риск, даже если вам кажется, что вы уверены в удачном исходе. Второе – нужна осторожность, необходимо по мере возможностей управлять своими рисками в инвестициях и понимать, что на рынке мы всегда достаточно сильно рискуем.

Конечно, все это ни в коей мере не принижает достоинства Стэнли Дракенмиллера как гениального финансиста – просто говорит о том, что в карьере любого инвестора случается всякое.

Завершить свой рассказ я хочу тем, что в начале мая 2019 г. Дракенмиллер продал все имеющиеся у него акции и купил огромный объем облигаций, ожидая, что в ближайшие полтора года ФРС снизит ставки до нуля. Возможно, человек, которому удалось предвидеть четыре мировых кризиса на фондовом рынке, делает правильную ставку и на пятый.

И боги ошибаются

Нельзя обойти вниманием и самого знаменитого и авторитетного инвестора в мире – Уоррена Баффетта. Честно говоря, писать о его ошибках – довольно сложная задача, ведь Баффетт давно стал своеобразной иконой для частных инвесторов во всем мире. Для такого рассказа нужен особенный тон, так как Баффетт считается величайшим инвестором XX и XXI в., на примере его жизни и деятельности училось не одно поколение финансистов.

Тем не менее об этом необходимо писать – не для того, чтобы отыскать в чужом глазу соринку, а чтобы наглядно показать: все ошибаются, даже самые великие инвесторы. В любом случае, главное – это итоговый результат, к которому приходит человек. И здесь сразу нужно подчеркнуть, что с Баффеттом вряд ли кто-то может сравниться в наши дни.

Так или иначе, Уоррен Баффетт совершал ошибки. Надо признать, что финансист (и нам всем стоит у него поучиться) никогда не замалчивал свои неудачи. Он всегда говорит о них открыто и правдиво, особенно в своих ежегодных посланиях к акционерам Berkshire Hathaway.

С чего начать? Во-первых, я хочу посоветовать читателю этой книги, который хотел бы за 15–20 минут получить представление об основных ошибках миллиардера, статью замечательного колумниста Лауры Вудс «15 ошибок Уоррена Баффетта и чему можно научиться на них»[90]. Материал впервые вышел в 2017 г., но он постоянно дополняется – последнее обновление, которое я читал, приходилось на июль 2019 г.

Нужно отметить, что некоторые статьи – и этот материал не исключение – ставят в вину Баффетту, что он не купил акции компании Amazon на старте ее деятельности и дальше упустил выгоду от роста этого замечательного онлайн-бизнеса. То же самое говорится об акциях Google, что также отражено в статье Лауры Вудс. Но если идти по этому пути, то в вину Баффетту можно поставить отсутствие позиций в целом ряде современных технологических компаний, акций которых вы не найдете в портфеле Berkshire Hathaway. Не думаю, что такой подход нам нужен. Так что я предлагаю остановиться на основных просчетах Баффетта, о которых он сам заявлял.

В интервью CNBC в 2010 г. миллиардер сказал, что самое глупое его приобретение – это